암 호화폐의 인기와 채택에 영향을 미치는 가장 큰 함정 중 하나는 그 변동성에 관한 문제이다. 암호화폐의 가치는 매우 큰 변동성을 가지고 있으며, 이로써 특정 순간이 오면 언제든 그 가치가 변화할 수 있기 때문이다. 이와 같은 불확실성은 많은 잠재적 투자자들이 암호화폐에서 한발 멀어지게 하는 이유가 되며, 암호화폐를 대체적 통화로서 수용하려는 입장에도 제한을 가하게 된다. 일부 스타트업 회사에서는 이와 같은 변동성 문제에 맞서 싸우기 위해 ‘스테이블코인’을 제공하려는 움직임을 보여왔다.
이들 스테이블코인을 사용하게 되면 확실히 암호화폐와 관련된 시장 변동성 이슈를 해결할 수 있는 한편, 자유 부동형 암호화폐나 법정 화폐와 비교할 때 스테이블코인을 뒤떨어지게 만드는 특정한 제한 역시 발생시킨다. 이 기사에서 우리는 스테이블코인이란 무엇이며, 그 장점과 단점은 무엇인지, 그리고 블록체인 프로젝트가 그들의 비효율성을 제한할 수 있는 방법은 어떤 것이 있는 지에 관해 논의해 보고자 한다.
스테이블코인이란 무엇인가?
가장 좁은 의미에서 스테이블코인은 안정적인 가치를 가지는 암호화폐를 뜻한다. 이와 같은 안정성은 일반적으로 하나의 코인을 미국 달러 혹은 금과 같은 귀금속 등 높은 안정성을 가진 또 다른 자산에 고정함으로써 달성할 수 있다. 스테이블코인이 가지는 또 다른 주요 차이점은 이들이 기타 세계적인 안정적 자산과는 달리 중앙 은행에 귀속되지 않는다는 점이다
보통의 경우, 이들은 일종의 담보 자산에 의해 뒷받침된다. 이렇게 담보 자산과 연동된 스테이블 코인은 안정적인 값에 매수 및 매도가 가능하다는 경제적 인센티브를 제공함으로써 그 공급을 관리한다. 자산에 의해 뒷받침 되는 스테이블코인은 일반적으로 그 자산과 1:1 비율을 유지한다. 예컨대, 만일 한 스테이블코인이 미국 달러와 고정되어 있다면, 이 스테이블코인 한 개는 미화 1달러에 해당하는 가치를 지니게 되는 식이다.
법정 화폐에 의해 뒷받침되는 스테이블 코인의 예는 True USD(이 역시도 미국 달러에 의해 뒷받침된다), USD Coin, Paxos Standard, 그리고 Stasis EURS 등에서 찾아볼 수 있다. 스테이블코인 가운데는 그 안정성을 유지하기 위해 알고리즘적 방식을 사용하는 경우도 있다. 이에 해당하는 예는 Xank이다. 규모가 큰 스테이블코인 중 일부는 엄청난 시가 총액을 보유한다. True USD의 시가 총액은 2억 137만 달러 규모이다.
스테이블코인의 장점과 단점
스테이블코인이 가진 가장 큰 장점은 시장 변동성 구간 동안 이들 코인을 보유함으로써 안전성과 보안을 달성할 수 있다는 점이다. 이와 같은 스테이블코인의 특징이 실질적으로 모습을 드러낸 것은 2017년 말에 있었던 암호화폐 붐이었다. 이 붐으로 인해 많은 코인들이 그 사상 최고 가격을 기록하였으나 2018년 이후 가격이 급락
하였고, 종국에는 처음보다 낮은 가격을 기록하게 되었다. 시장에 난기류가 불어 닥치는 동안, 스테이블코인의 사용에 익숙한 트레이더들은 이를 이용하여 그 수익을 건강하게 지킬 수 있었다. 시장이 보다 안정적으로 변하고 다시 상승 기류를 타기 시작하면 트레이더들은 그들의 스테이블코인을 재투자할 수 있었던 것이다.
스테이블코인의 또 다른 장점은 가치의 저장소로서 작동할 수 있다는 점이다. 이는 다른 암호화폐의 장점으로도 통한다. 이처럼 가치의 저장소로서 작용한다는 것은 스테이블코인이 디지털 통화의 형태로서 적절히 사용될 수 있으며, 이에 따라 재화와 서비스의 판매자들 역시 이를 사용할 수 있고 기타 자산을 거래하는 데에도 사용될 수 있다는 것을 의미한다. 스테이블코인은 그 안정성을 바탕으로 하여 표준화된 가치의 저장(Standardized store of value)이라고 불리는 개념을 창출함으로써 보다 앞으로 나아갈 수 있게 된다.
스테이블코인의 사용에 대한 논점 중 하나는, 스테이블코인이 다른 암호화폐와 비교해 훨씬 안정적이라고 하더라도 그 고정된 자산의 가치가 증가하거나 감소하는 경우 여전히 일정 수준의 변동성을 경험하게 된다는 것이다. 예컨대, 한 스테이블코인이 현재 브렉시트로 인한 정치적 기류로 변동성을 겪고 있는 영국 파운드에 고정되어 있다면, 해당 스테이블코인을 소지한 자는 여전히 손실을 경험하게 된다.
보다 전통적인 형태를 띠는 자유 부동형 암호화폐와 비교할 때 스테이블코인이 가진 또 다른 단점은 투자 가치의 문제이다. 스테이블코인의 안정성은 트레이더가 큰 손실을 예방하는 데 효과적이지만, 바로 이 안정성 때문에 투자 가치의 문제를 유발할 수 있다. 암호화폐 시장의 변동성은 사람들에게 많은 손실을 입힐 수 있는 능력을 가졌으나, 가격이 급격히 상승하는 경우 투자자들에게 많은 수익을 안겨줄 수 있는 능력이 될 수도 있기 때문이다.
스테이블코인의 비효율성을 해결하는 방법
이 기사에서 우리는 알고리즘형 스테이블코인이라는 주제에 대해 간략히 살펴보았다. 알고리즘적 스테이블코인은 일반적으로 법정 화폐에 의해 뒷받침되는 스테이블코인과는 또 다른 모습을 보인다. 이들은 시장의 움직임에 반응하는 알고리즘을 이용하고, 이로써 공급 중인 스테이블코인의 숫자를 늘이거나 줄임으로써 그 가치를 유지한다.
이들 스테이블코인의 대다수는 여전히 유형적 자산에 고정되어 있으며 이로 인해 일정한 가치를 지니게 된다. 이에 관한 예는 Basis에서 찾을 수 있다. Basis는 미국 달러에 의해 뒷받침되며, 역시 Basis라고 불리는 토큰을 가진다. 또한 이들은 Bond(채권) 토큰과 Share(주식) 토큰을 가지고 있다.
이들은 Bond 토큰을 매각하여 Basis를 생성함으로써 확장을 이룬다. 안정적인 가치를 달성하는데 필요한 만큼의 Basis 총액이 달성되지 않은 경우, 시스템을 통해 더 많은 Basis를 발행하여 각 사용자에게 그 필요한 양을 나눈 만큼 제공한다. 시스템상 필요한 만큼의 Basis가 발행되면, 토큰의 소유주들은 그들의 Basis로 Bond 토큰을 구매(제한된 양만이 제공된다) 할 수 있게 되는데, 이로써 시스템 상에서의 총량을 감소시키고 Bond 소유자들에게 투자에 대한 수익을 약속하게 된다.
이 모델은 Basis를 잘 유지할 수 있을 것으로 예상되었으나, 궁극적으로 이들은
미국의 규제로 인한 압박 때문에 소비자와의 의사소통도 거치지 못한 채 2018년 말 그 문을 닫고 말았다. 그럼에도 불구하고 그들의 아이디어는 매우 매력적으로 비추어졌으며, 벤처 캐피탈 펀딩으로 1억 달러 이상 모금하기도 하였다.
Basis의 궁극적인 실패에도 불구하고, 이들의 아이디어는 이제 막 거푸집에서 나오기 시작하던 많은 알고리즘적 스테이블코인에 영감을 주었다.
Carbon
Carbon USD는 Carbon이 Basis와 유사하게 설계된 코인이다. 이들은 사용자들이 경매에서 Carbon Credits에 입찰하도록 장려하고, 이로써 그들의 코인 공급량을 늘리며 CUSD의 가격을 낮춘다. 사용자들은 이에 대한 대가로 할인을 받게 되고, 이를 통해 스테이블코인의 가격이 유지된다. Carbon의 스테이블코인이 가진 가치가 변화하면 이들은 그 가격을 조정하기 위해 필요한 만큼의 토큰을 판매하게 된다.
Xank
사용자는 외부 자산에 고정된 스테이블코인을 선택할 수도 있지만, 외부 담보물에 고정되지 않은 스테이블코인을 사용할 수도 있다. 그 예는 Xank와 그 스테이블 페이 옵션에서 찾아볼 수 있다. 사용자들은 스테이블 페이 기능을 통해 법정 화폐적 가치를 안정적으로 유지하는 거래를 수행하게 되며, 동시에 이 코인은 대부분의 경우 자유 부동적 암호화폐로서 작용한다.
스테이블 페이는 지분 보상에 대한 일정 퍼센트를 자금으로 하여 생성된 기금(Reserve)을 통해 작동한다. 이 자금은 필요한 만큼의 코인에 충당하거나 남는 코인을 수용함으로써 스테이블 페이 거래를 조정한다. 한편 사용자들은 그들이 보유하고 있는 코인에 대해 적용할 환율을 블록체인상에 업로드 한다. 예컨대, 이들은 Xank와 IMF SDR(스테이블 페이 거래에 사용되는 것이 바로 이것이다) 환율을 사용할 수 있다.
또한 해당 코인의 경제가 완전히 붕괴되는 것을 막기 위한 조치로서 극한 변동성 안전 장치(Extreme Volatility Safeguard)가 고안되었다. 이는 가격 하한 매커니즘으로서 작동한다.
이 암호화폐가 자유 부동적 암호화폐로서 작동하는 동시에 스테이블코인 거래를 제공할 수 있게 되면서 암호화폐-스테이블코인의 하이브리드가 탄생하였으며 투자 가능성이 부족이라는 스테이블코인의 문제점을 해결할 수 있게 되었다. 이는 이들 토큰이 소유주에게 배당금을 생성하기 때문인데, 소유자들은 그들의 투자에 대한 보상을 받게 되고, 그 거래의 안전성이 보장되는 동시에 Xank 기금이 생태계 내에서 특정 역할을 수행하면서 안정성을 유지하게 되는 것이다.
Xank의 플랫폼은 특정 형태의 법정 화폐나 기타 자산에 계속해서 고정되어 있지 않으며, 오직 거래가 지속되는 기간 동안에만 고정된다. 일부 법정 화폐 혹은 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인은 뒷받침되는 자산이 변동성을 겪는 경우 동시에 변동성을 경험하지만, 바로 이러한 고정 방식의 차이 덕분에 Xank는 이러한 변동성을 결코 겪지 않게 된다. 이는 암호화폐에 대해 최적의 보호 및 안정성을 부여하는 한편, 이에 관해 행해진 모든 투자를 보호하는 안전 장치로서 작동한다.
결론적으로, 스테이블코인에는 그 긍정적인 특성과 함께 많은 한계가 있는 것을 확인할 수 있다. 전통적인 암호화폐는 엄청난 투자 가치를 가지고 있으나, 역사적으로 매우 높은 변동성을 지니고 있다. 한편, 스테이블코인은 적은 변동성을 그 특징으로 하나, 매우 제한적인 투자 가치를 지니고 있다는 단점이 있다.
시장에 수반하는 변동성을 제한하면, 암호화폐를 정기적이고 일상적으로 사용하는 사람들을 보다 많이 확보할 수 있으며, 투자가 가능한 스테이블코인 프로젝트라는 이점을 갖게 되면 암호화폐를 통해 큰 수익을 창출하고자 하는 사람들을 유인하는 데에도 도움이 될 것이다.
