스테이블코인이 가지는 문제점과 과제

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암호화폐는 지난 수년간 그 기복을 겪어왔으며, 이러한 기복은 가격적 측면에서의 극단적인 변동성 및 관련 범죄로서 사기를 비롯하여, 암호화폐 회사가 그 시장에서 사업을 운영할 수 있는 능력을 제한하는 금융 기관 등에 의해 촉발되어왔다. 암호화페의 변동성은 디지털 통화가 가지는 부정적인 측면이자, 스테이블코인이 탄생하게 된 주요 원인이기도 하다.

스테이블코인은 그 가격 변동성을 제한함으로써 투자자를 보호하게 되며, 이로써 현재의 시스템 내에서 매우 잘 작동할 가능성을 내포하고 있다. 그러나 한편으로 스테이블코인에는 자체적인 문제점 역시 존재하며 이에 따라 이들 코인은 많은 어려움을 마주하고 있다. 이들이 암호화폐 공간에서 보다 자주 사용되기 위해서 이들은 아래의 어려움을 극복해야 할 것이다.


담보로 인한 제한

스테이블코인을 둘러싼 주요 쟁점 중 하나는 이들 스테이블코인이 안정성을 달성하는 주요 방식에 관한 것이다. 예컨대, 테더와 같은 1세대 스테이블코인은 담보부 차용 증서를 제공하는 형식을 선택했으나, 이로 인해 발생하는 문제점을 겪어왔다. 담보형 스테이블코인은 원래 유형적 자산으로 해당 코인을 뒷받침함으로써 투자자들에게 신뢰를 주기 위한 것이었으나, 이들 유형의 스테이블코인에게 있어서 이 목적을 달성하기 위해 필요한 정확한 양의 담보를 제공하는 것은 쉽지 않은 일인 것으로 판명되었다.

MakerDAOSynthetix과 같은 후기 스테이블코인의 경우, 이와 같은 문제를 해결하기 위해 전통적인 자산을 통해 코인을 뒷받침하는 대신 비트코인, 이더리움 혹은 라이트코인과 같은 디지털 자산을 이용하고자 하였다. 그러나 이와 같은 방식의 경우, 후기 스테이블코인을 뒷받침해주는 암호화폐가 극단적인 변동성을 겪게 되며, 이로 인해 스테이블코인이 전통적 암호화폐의 문제점에 다시 노출되게 된다는 것이었다.

마지막으로, 가장 최신 유형의 스테이블코인 프로젝트는 알고리즘을 이용하여 그 생태계 내 코인 공급량을 확장 및 축소함으로써 기존의 문제에 대응하고자 하였다. 현재까지 이와 같은 방식은 효과적인 것으로 증명되었으나, 이들 역시도 여러 난제를 피해갈 수는 없었다. 예를 들어 Carbon 스테이블코인은 중앙화로 인한 문제를 겪고 있으며, 이 유형에 해당하는 기타 코인의 경우 높은 수준의 확장성을 확보하지 못하고 있다.

가격 안정성 유지 문제

스테이블코인이 발생하게 된 목적 자체가 가격 안정성을 달성하기 위한 것이라는 점에도 불구하고, 일부 프로젝트의 경우 그 가격 안정성을 잃고 이로 인한 문제점을 겪고 있다. 일반적인 코인이라면 그 가격이 몇 센트 혹은 페니 수준으로 오르거나 떨어지는 것은 크게 문제되지 않지만, 스테이블코인이라는 점을 감안하면 이와 같은 가격 변동은 우려할 만한 상황이 되는데, 이는 이들 코인이 고정되어 있는 자산이 변동성을 겪는 경우 스테이블코인의 생태계 전반을 위협하는 결과를 낳게 되기 때문이다.

이와 같은 상황에 대한 좋은 예시는 MakerDAO이다. 해당 코인의 출시 이후 프로젝트를 둘러싼 열기가 마침내 식으면서 1달러여야 했을 코인당 가격이 $0.72 수준이 되었다가 한동안 $0.80에 머무르기도 하였다. 이를 통해 확인할 수 있는 바와 같이, ‘불안정한’ 스테이블코인은 그 신뢰와 퍼포먼스 측면에서 부족하게 되므로 투자자들에게 마케팅 하기에 어려울 수 있으며, 종국에는 코인 자체가 시장에서 탈락하게 될 수도 있음을 시사한다.

이러한 문제 중 일부는 가격을 조정하고 변동성을 방지하기 위해 생태계 내의 코인 공급량을 조절하는 알고리즘을 사용함으로써 그 가격을 규제하는 형식의 코인이 도입됨으로써 해결되었다. 이에 관한 훌륭한 예는 XankKowala 스테이블코인에서 찾아볼 수 있다.

중앙화된 스테이블코인

많은 수의 스테이블코인 및 암호화폐 거래소가 마주하는 문제 중 하나는 그 플랫폼이 중앙화되었다는 사실이다. 뿐만 아니라 이들 프로젝트 중 상당수는 가까운 시일 내에 탈중앙화 하고자 하는 어떠한 시도도 하지 않는 것으로 보인다. 가장 큰 블록체인 중 일부 역시도 탈중앙화 정도를 향상하기 위한 방법을 모색하고 있다는 점과 비교하여 생각해보면, 이들 프로젝트가 탈중앙화를 위한 어떠한 액션도 취하지 않고 있다는 점은 특히 두드러진다.

중앙화로 인해 야기되는 주요 문제 중 하나는 이들 플랫폼이 사이버 공격에 노출될 위험이 증가한다는 점이다. 즉, 이들 중앙화된 네트워크의 경우 탈중앙화된 스테이블코인이나 암호화폐 거래소와 비교할 때 사이버 절도에 취약한 모습을 보인다. 이처럼 탈중앙화된 네트워크의 경우 이와 같은 위험에 보다 덜 노출되는 이유는 공격자들이 이용할 수 있는 주요 타깃 포인트가 존재하지 않기 때문이다. 완전히 탈중앙화된 시스템을 구축하고자 노력하는 스테이블코인의 예시는 USDX 프로토콜에서 찾아볼 수 있다.

이와 같은 이슈는 15억 달러 상당의 암호화폐 자금이 현재 중앙화된 지갑에 저장되어 있으며 이로 인하여 상당한 수준의 자본이 위험에 처해있다는 점에서 확인할 수 있다. 또한, 세계에서 가장 큰 암호화폐 거래소 중 하나인 바이넌스(Binance) 역시 2018년 7월 사이버 공격으로 인해 4,100만 달러의 손해를 입은 바 있다. 탈중앙화는 스테이블코인과 암호화폐 모두에게 있어 보안을 향상시킬 수 있는 중요한 단계인 것이다.

투자 잠재력의 부족

가격에 관한 안정성을 제공하는 것이 스테이블코인의 주요 목적 중 하나라는 사실에도 불구하고, 이와 같은 가격 안정성 자체가 특정 투자자들이 스테이블 코인에 투자하는 것을 꺼리는 이유가 되기도 한다. 이와 같은 문제점의 상당수는 스테이블코인의 가격적 측면에 있어서 변동성의 부족 때문이다. 스테이블코인의 경우 눈에 띄는 가격 상승은 거의 일어나지 않는다는 것이다. 이와 같은 면모의 부정적 측면은, 이러한 가격 상승의 부재가 투자적 잠재력의 부족으로 이어진다는 것이다.

Xank 프로젝트의 경우, 해당 코인이 정기적으로 스테이블코인으로 작동하도록 하면서 알고리즘을 통해 가격 안정성을 유지하는 한편, 비트코인이나 이더리움
과 마찬가지로 자유 부동적 암호화폐로서 작동하는 시스템을 개발하여 이와 같은 문제를 해결하고자 하였다. 그 결과 Xank는 스테이블코인적 성격을 가지는 한편, 투자자자 끌어들일 수 있는 장래의 투자적 가능성 역시 열게 되었다.


일부 프로젝트의 나쁜 퍼포먼스로 인한 대중적 인식의 악화

암호화폐 업계 내 다른 어떤 새로운 개발과 마찬가지로, 스테이블코인 역시 초기 프로젝트의 퍼포먼스로 인해 투자자 및 소비자의 신뢰가 감소함에 따라 어려움을 겪고 있다.

이에 관한 완벽한 예시는 첫 번째 스테이블코인 프로젝트인 테더에서 다시 한 번 찾아볼 수 있다. 2014년 창립된 테더는 이미 다양한 논란으로 인해 어려움에 직면해왔다. 이와 같은 논란 가운데는 이들이 담보 기금의 은행 예치와 관련하여 이들의 비즈니스 파트너인 프리드먼 LLP(Friedman LLP)에 정직하지 않았으며, 이로 인해 그 파트너십이 종료되기에 이르렀다는 점이다. 뿐만 아니라, 비트파이넥스(Bitfinex)가 해킹 사건을 겪던 시기에 테더가 4,100만 달러 가량의 토큰 피해를 입었다는 사실이 밝혀지면서 이들이 정말로 투자자의 자금을 안전하게 지킬 수 있는 능력을 가지고 있는 지에 관한 많은 의구심을 불러일으키기도 했다.

상기한 바와 같이, 테더의 행위는 스테이블코인의 명예를 실추시켰으며 이로 인해 신중한 투자자들이 암호화폐를 시간 낭비로 여기거나 매우 위험한 투자로 보는 등의 결과를 초래하였다. 이는 스테이블코인에 있어서 엄청난 위기가 되었는데, 사실 스테이블코인의 경우 다른 암호화폐와 비교할 때 상대적으로 위험도가 적은 아이템이기 때문이다.

향후 프로젝트들은 스스로가 테더와 얼마나 다른 지를 보여줌으로써 이와 같은 액션으로부터 거리를 두고 있으며, 이를 통해 투자자들의 신뢰를 회복해나가고 있다.

결론

결론적으로, 스테이블 코인은 변동성으로 매우 유명한 암호화폐 시장에 가격 안정성을 도입하고자 하는 매우 훌륭한 목표를 가지고 출발하였다. 그러나 이와 같은 좋은 목표에도 불구하고, 이들이 그 완전한 잠재력을 발휘하기 위해서는 여전히 많은 숫자의 기술적, 금융적, 윤리적 문제를 해결해야만 한다.

미래에 가장 성공적인 스테이블코인이 되기 위해서는 가격 안정성, 투자적 잠재력, 탈중앙화된 플랫폼, 윤리적 경영 팀을 제공하는 한편, 견고한 알고리즘을 통해 그 가격을 조정할 수 있어야 할 것이며, 그 실패 가능성 역시 낮추어야 할 것이다.

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Creator & Chief Scientist @XankMoney. Founder @Hycom & @Hycare. Entrepreneur. Developer. Designer. Writer. Blockchainist. Kosdaq IPO. https://ryuhyun.kim/

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