Xank가 극복하고자 하는 스테이블코인 고유의 과제

테이블코인이라는 개념은 대부분의 암호화폐가 직면하는 가격 변동성의 문제를 완화하기 위한 한 방편으로서 등장하였다. 암호화폐의 문제점으로 인식되는 변동성과 관련된 이슈는 궁극적으로 암호화폐의 채택을 방해한다는 점에서 특히 문제가 되어왔다.

판매자가 살펴야 할 것은 출렁이는 암호화폐 가격 차트가 아니라 그들의 비즈니스이다. 비즈니스 소유자와 계약자는 견적, 거래 혹은 트랜잭션의 생애 주기가 진행되는 동안 그들의 업무 가치가 확실히 보증되기를 원한다. 이와 유사하게, 부의 대체적 저장 수단으로서 암호화폐를 사용하는 사람라면 누구나 그 리스크에 대한 유혹을 참고 견뎌야 한다.

가격 안정성을 달성하고자 하는 코인은 그 기반이 되는 법정 화폐에 ‘고정’하고, 이로써 법정 화폐를 기반으로 한 안정된 가격을 달성하게 되는 경우가 대부분이다. 이는 가격이 시장 내 수요와 공급에 의해 결정되는 공개 시장에서 경제적으로 역설적인 개념이라고 볼 수 있다. 이처럼 통화를 법정 화폐에 고정하는 경우 경제적 측면에 있어 심각한 결과를 초래하는 경우가 많다. 2015년 1월 15일 스위스 프랑이 유로 고정에서 분리되었을 때, 우리 모두 글로벌 시장에서 촉발된 아수라장을 목격했다. 특정 자산의 가격을 기반이 되는 자산에 고정한다는 것은 그 기반 자산의 종류가 무엇이든지 단순한 작업이 될 수 없으며, 현재까지도 이에 관한 올바른 방법론이 무엇인지 파악하기 어려운 것이 현실이다.

이 포스트에서 우리는 다양한 스테이블코인 프로젝트가 취해왔던 담보 혹은 시뇨리지 지분 기반 등 기반 방식을 살펴볼 것이며, 이들의 접근 방식을 매 거래 시마다 스테이블코인 기능을 선택할 수 있도록 구현한 Xank의 접근 방식과 비교해 보고자 한다.

 

담보형 스테이블코인

스테이블코인이 원하던 대로 법정 화폐 고정을 달성하기 위해 처음 시도한 것은 담보를 사용하는 것이었다. 예컨대 테더의 경우에는 발행된 각 테더와 상응하는 양의 USD를 그 기금에 저장하였다. 사용자가 테더를 현금화하면, 기금에서 동일한 양만큼이 감소되며, 이 테더 코인은 소각된다. 이로써 테더의 순환 공급량과 기금에 저장되어 있는 USD는 언제나 동일한 값을 유지하게 된다. 테더는 법정 화폐 담보형 스테이블코인의 한 예시이다. 법정 화폐 담보형 코인이 마주하는 주요 문제는 이들이 지속적으로 프로젝트를 유지하기 위해서 대규모 법정 화폐 기금에 의존해야 한다는 것이다. 이는 해당 코인에 대한 명백한 중앙화 실패 지점을 야기할 뿐만 아니라 다음과 같은 질문 역시 유발한다. 중앙화는 누구에 의해 진행되고 있는가? 이들은 기금을 유지하는 데 필요한 요구 조건을 무제한으로 유지할 수 있을 것인가? 이들이 프로젝트를 포기하기로 결정하거나 사업을 중단한다면 어떤 일이 벌어지는가? 전반적인 암호화폐 침체기가 발생함에 따라 많은 사람들이 포지션을 종료하게 되는 경우 법정 화폐 담보형 코인은 살아남을 수 있을까? 이들 시나리오의 상당수에 대한 스트레스 테스트는 아직 진행되지 않았으며, 이에 따라 이들 질문은 대답을 얻지 못한 상태이다.

한편, 스테이블코인에 대한 또 다른 아이디어는 그 담보로서 기타 암호화폐를 활용하는 것이다. 이를 시행하기 위해서는 고정하기로 결정한 암호화폐의 가격이 가지는 변동성이 고려되어야 한다. 이 고정을 유지하기 위해 기금에 저장해야 하는 암호화폐의 총량은 그 유동 가격에 따라 변동하게 된다. 즉, 담보를 위한 유일한 방법은 가격의 모든 변동을 흡수하기 위해 ‘필요한 양보다 많은 담보를 설정하는 것’이라는 것이다. 만일 고정의 대상이 되는 코인이 지속적으로 주요 가격 하락으로 인해 어려움에 처하게 된다면, 이에 고정된 스테이블코인은 그 고정을 유지하기 위하여 담보물의 유동화에 관한 리스크를 얻게 되는 것이다. 모든 담보물을 유동화하게 되면 스테이블코인의 가격은 기초 자산으로 나뉘게 된다. 이 시나리오를 피하기 위해서는 고정을 유지하는 데 필요한 양의 수 배에 달하는 상당한 양의 담보가 필요하게 된다. 또한 필요한 만큼의 담보를 유지하기 위해 암호화폐 지분을 가진 사람들을 끌어들이는 것은 이자 지급을 제안하더라도 점점 어려워지고 있는 추세이다. 법정 화폐 담보형 코인과 마찬가지로, 암호화폐 담보형 코인은 대부분 높은 시장 변동성에 대한 테스트를 받지 않았으며 주요 시장 침체가 발생하는 경우 치명적인 실패가 유발될 수 있다.

 

비담보형 시뇨리지 지분

시뇨리지 지분(Seigniorage Shares)은 로버트 샘스(Robert Sams)가 발표한 암호화폐 안정화 논문의 제목에 의해 소개된 개념이다. 해당 논문의 제목은 ‘암호화폐의 안정화에 관한 고찰: 시뇨리지 지분(A Note on Cryptocurrency Stabilisation: Seigniorage Shares)’으로, 2014년 초판 된 후 2015년 업데이트 되었다. 이 시뇨리지 지분은 고정을 유지하기 위해 담보를 사용하는 대신, 스마트 계약을 이용하여 스테이블 통화를 자율적으로 발행 및 환매하여 고정에 대한 지속적 가격을 유지하며, 어떠한 가격 변동도 스마트 계약에 의해 자동적으로 조정되도록 한다는 내용을 담고 있다. 만일 해당 스테이블코인의 가격이 하락하여 시뇨리지 기금이 고갈되고, 이로써 시장으로부터 환매할 수 없게 된다면 – 새로운 시뇨리지 지분이 발행될 수 있다. 가격이 회복되게 되면, 이 지분이 성숙해지리라는 가정 하에 발행된 지분이 이를 소지한 사람에게 이익을 가져다 줄 수 있다는 것이다.

이와 같은 형식에는 몇 가지 변형이 존재하지만, 기본적인 토대가 되는 가정은 해당 암호화폐가 계속해서 성장할 것이며 이에 따라 그 영속성이 보장된다는 것이다. 이는 완전히 비현실적인 시나리오는 아니다. 어느 정도 법정 화폐를 모방한 것으로 볼 수 있기 때문이다. 법정 화폐의 경우 중앙 은행에 의해 발행되며, 이 중앙 은행은 지속적인 경제 성장을 가정하여 통화 공급을 지속적으로 부풀린다. 그러나, 지속적 시장 침체가 발생하는 경우, 그들이 소지한 코인은 어떠한 수익도 올리지 못할 것이며, 해당 코인의 가격이 예외 없이 죽음의 소용돌이에 빠지게 될 것이라는 가정에 따라 그들이 소유한 지분을 매도하게 될 것이다.

한편 이와 같은 시뇨리지 지분 형식에는 보다 기술적 문제 역시 발생하는데, 이는 그 내재적 문제점으로서 블록체인이 가격 데이터와 관계없이 맹목적으로 운영된다는 점이다. 따라서 시뇨리지 지분 형식의 코인이 취하는 스마트 계약에는 가격 데이터 피드가 필요하며, 이 피드는 실시간으로 업데이트되어야 하고 신뢰를 주어야 할 것이다. 이론적으로 이와 같은 피드를 만드는 것은 어렵지 않지만, 조작이나 정지 시간을 넘어설 수 있는 무언가가 필요하며, 이러한 오라클 피드는 아직 개발되거나 적절한 스트레스 테스트를 받지 않은 상태이다.

 

스테이블 페이와 자체적 자금 조달형 Xank 기금

Xank는 이전에 등장했던 스테이블코인에 내재한 주요 문제점을 일부 극복한다는 점에서 3세대 스테이블코인으로 볼 수 있다. 우선 Xank는 자유 부동형(Free-floating) 암호화폐로서 작용한다. 이는 곧 Xank의 가격은 비(非)스테이블코인과 마찬가지로 시장의 수요와 공급에 의해 결정됨을 의미한다. 이로써 Xank가 네트워크 전반에 걸쳐 언제나 스테이블코인으로서 작동하기 위해 필요한 요구 사항을 완화한다. 그 대신, Xank는 스테이블 페이(Stable Pay) 가격 안정화 기능을 도입한다. 스테이블 페이는 선택 사항이므로, 스테이블코인 기능이 필요한 경우 특정 거래의 생애 주기가 지속되는 동안 거래 단위마다 설정할 수 있다. 이를 통해 법정 화폐 수준의 가격 안정성이 필요한 코인 거래를 수행해야 하는 사용자, 비즈니스, 상인 및 거래소의 경우 일반 Xank 거래 대신 스테이블 페이를 이용하여 소기의 목적을 달성하게 된다.

스테이블 페이 기능은 Xank 기금(Xank Reserve)과 연계하여 작동한다. Xank 기금은 블록 보상의 일정 퍼센티지를 수집함으로써 프로토콜 수준에서 자체적으로 자금을 보충한다. Xank 기금은 거래에 소요되는 Xank 코인의 양을 늘리거나 줄임으로써 각 스테이블 페이 거래를 자율적으로 보정하며, 이로써 거래의 가치가 법정 화폐의 기준으로 일정하게 유지된다. 이는 곧 스테이블코인 기능이 프로토콜 수준에서 언제나 활성화되는 것이 아니라 ‘필요에 따라’ 구현된다는 것을 의미한다.

또한 자체적 자금 지원형 기금이라는 것은 어떠한 담보 요구 사항이라도 프로토콜 수준에서 자율적으로 달성된다는 것을 의미하는데, 이로써 특정 투자자나 주주에 의존해야 하는 기타 담보형 블록체인과의 차별화 요소로서 작용한다. 즉 Xank는 그 자체적 자금을 통해 다른 스테이블코인에서 목격할 수 있는 중앙화된 담보 요구 조건을 탈중앙화하게 되는 것이다.

한편 Xank는 조작과 오류 없이 신뢰할 수 있는 데이터 피드를 달성하기 위하여 IMF의 특별인출권(Special Drawing Right, SDR)에 고정하기로 결정하였다. 이 SDR 가격은 세계의 주요 통화인 미국 달러, 유로, 중국 위안화, 일본 엔화 및 영국 파운드의 모음을 나타낸다. 이처럼 다양한 통화를 결합한 가격을 사용하는 SDR을 사용하는 경우 단일 통화의 경우보다 훨씬 큰 가격 안정성을 달성할 수 있다. 이 가격은 미화로 표시되며, 1981년부터 IMF에 의해 매일 공시된다. 이 피드는 IMF 웹사이트에서 확인할 수 있으며, 누구나 독립적으로 검증할 수 있는 오라클에 매우 쉽게 통합할 수 있다.

스테이블코인 기능을 위한 담보 요구 조건을 탈중앙화함으로써, 스테이블코인을 네트워크 수준의 요구 조건이 아닌 프로토콜 기능으로 도입함으로써, 그리고 Xank 블록체인에 믿을 수 있는 가격 피드를 실시간으로 업데이트 함으로써 Xank는 초기 스테이블코인의 개념에 내재된 문제점의 일부를 극복할 수 있다. 우리는 이 포스트를 통해 이와 같은 솔루션에 관해 간략하게 설명했을 뿐이며, 이어지는 게시물을 통해 이와 같은 솔루션과 기능을 구체적으로 설명할 계획이다.

87

Creator & Chief Scientist @XankMoney. Founder @Hycom & @Hycare. Entrepreneur. Developer. Designer. Writer. Blockchainist. Kosdaq IPO. https://ryuhyun.kim/

관련 포스트

답글 달기