比特币正扮演着对冲全球流动性风险的新角色

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5张图表明比特币发挥着21世纪对冲工具的新作用

比特币在过去10周左右的时间里经历了一场振奋人心的复苏,最终突破了至关重要的1万美元心理关口,而上一次突破是在2018年3月。不仅如此,许多分析师预测的“害怕错过”( FOMO) 的因素可能已经开始起作用,因为BTC在不到24小时内就突破了1.1万美元的心理关口!无论这强大的攻势源自什么——FOMO、Facebook的Libra,还是仅仅是对市场风险的对冲,比特币正准备进一步攀升。

话虽如此,比特币和竞争币的牛市走势比我们在2017年12月看到的上一次“疯狂追逐”有了更坚实的基础。成熟的技术、围绕比特币和竞争币网络的升级、低廉的价格、更好的理解和更多的采用,这些因素共同塑造了这一轮牛市。机构投资者在这轮牛市中扮演了主要角色,得益于以便宜的价格积累的数字资产 – BTC链上交易的体量比一年前增加了两倍多,哈希率再创新高 (每秒65.19万亿哈希 (图2),芝加哥商品交易所比特币期货每日未平仓合约高达5000合约 (图1)。

Figure 1 — Bitcoin Futures Contract hit an all-time high

比特币的创造初衷是作为一个点对点的数字支付系统,具有去中心化 (中立性)、无国界 (由公众控制) 和有限供应 (总量2100万枚) 的特点——所有这些都是世界上现有法定货币所不能提供的。法币由中央银行控制,对货币和供应进行严格监控,货币供应可以随意改变。比特币等数字货币受到的最大的批评之一是它们没有实体存在,就像空气一样虚无——然而,数字时代的现实就是这样,超过90%的所谓的纸币只以数字形式存在,不再是中性的资产,因为它们由中央机构控制,而通货膨胀会侵蚀纸币的价值,因为总是可以印刷更多的钱。这个不言而喻。

就这一点而言,黄金是一种比纸币更好的保值手段,因为黄金不受任何个人、政府或个人身份的控制,供应有限,而且总是而且很容易兑换成现金。金本位制将货币从国家中分离出来——该制度是如此稳定,以至于在大约50年前被废除之前,它在几个世纪里一直是占主导地位的货币制度。黄金现在是对冲市场风险的一种流行机制。正如在之前的一篇文章中阐明的那样,人们倾向于将他们的投资转移到像黄金这样的避险投资上。

Figure 2 — Highest hash rate for BTC ever

注意上面提到的黄金和比特币之间的相似之处——唯一的不同是,前者具有物理形态,而后者在您的计算机上以0和1的形式存在。即便如此,比特币也比黄金有优势,因为为你的贵金属资产找到安全的存储空间是一大难题,而你有多种方式存储你的数字资产 (在线、硬件和纸质钱包)。不要误解我的意思,黄金很可能继续是一种重要的货币资产,但在一个日益数字化的时代,比特币最终将取代黄金,成为最终的货币资产。比特币开发人员仍然在解决可扩展性、隐私保护和能源消耗的问题——然而,比特币的去中心化、可验证性、可移植性和可分割性等特点的直接好处超过了其短期的缺点。

虽然黄金是对冲全球流动性风险的好工具,但比特币正成为更好的对冲工具。为了证明这一假设,让我们看看最近发表的“灰度研究”Grayscale Research中的一些数字。为了更好地理解比特币在应对流动性风险方面的新角色,该报告着眼于比特币如何在最近几年频繁发生的金融危机中蓬勃发展。

Zoom in for a larger view

该报告列举了2015-2019年间的5个金融萎缩事件,这些事件表明,比特币有可能成为对冲全球流动性风险的工具 (见上图)。让我们回顾一下:

  1. 希腊退出欧元区 (2015年4月 – 7月)。2015年1月,希腊新政府的组建敲响了希腊可能退出欧盟的警钟,而在此背景下,希腊面临着长期的经济困境。随着新政府决定关闭国有银行和实施严格的资本管制,希腊即将面临违约。然而,2015年7月13日,希腊和国际债权人达成协议,避免了一场经济灾难。在这段集中资产流动性极度紧缩的时期,比特币成为最受欢迎的资产进出该国的方式 (图3)。
  2. 中国对经济下滑的担忧 (2015年8月 – 2016年12月)——中国的央行担忧由于中国作为世界第二大经济体的疲软,人民币贬值了1.9%,人民币转向了更加开放的市场定价。在经历了20多年来最大的单日跌幅以及随之而来的5个月的风险资产抛售和人民币兑美元贬值11%之后,投资者将资金转向比特币,以对冲人民币持续贬值的风险 (图4)。
  3. 英国脱欧 (2016年6月 – 12月)——英国公投决定退出欧盟,震惊了全世界。6月24日,风险资产遭到大规模抛售,英镑和其他货币对传统避险货币美元和日元大幅贬值。然而,随着其他资产类别的下滑,比特币再次成为表现最佳的资产 (图6)。
  4. 地缘政治风险以及美国大选 (2016年9月 – 12月)——美国贸易保护主义者当选总统、美国联邦储备委员会对美国政策正常化的讨论导致投资者连续数月抛售高风险资产,推动美元汇率升至多年高点。而风险资产在美国加息后不久就开始复苏。在美国11月中旬的大选中,全球货币对美元继续贬值。随着投资者寻求对冲更广泛的经济风险,比特币再次成为最大的受益者 (图9)。

5. 美中贸易关系日益紧张 (2019年5月5日- ?)——虽然中美两国在2018年就开始了贸易关税的反复谈判,但美国最近上调中国进口的关税,将2000亿美元的商品关税从10%升至25%,震惊了全球市场。鉴于全球最大的两个经济体正陷入针锋相对之中,这对全球经济和市场情绪构成了重大风险。谈判仍在进行中,这个问题可能迟早会得到解决,但比特币已经先于风险资产取得了成功。从最近的贸易争端开始,比特币的百分比增长从图11所示的47%( 5月31日) 一直高歌猛进,现在达到93% (当前BTC的市场价格)。

我们看到全球经济政策 (货币、财政和贸易) 发生了翻天覆地的变化,影响着全球市场。市场的不确定性、金融的下跌以及黑天鹅事件将继续挑战复杂的全球金融体系。尽管比特币仍处于证明自己是一种可投资资产和对冲全球流动性危机的早期阶段,但在机构投资者迅速增加的支持下,它对近期经济冲击的反应表明,它正朝着成为数字黄金的方向稳步前进。

本文最初发表于: www.datadriveninvestor.com

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